FUSIONES, ADQUISICIONES Y VALORACIÓN DE EMPRESAS
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Objetivos
Analizar el proceso de dicha operación desde una óptica estratégica y financiera: sus motivos, la búsqueda del candidato ideal, la negociación, la financiación, las razones por las que puede fracasar, etc. Además, en dicho proceso, hay una parte fundamental que es la valoración de la empresa a adquirir (o a vender, si se trata de una escisión), en general tres métodos son los utilizados: los dos clásicos del valor actual de los flujos de caja libre y el de los múltiplos, junto al más novedoso, y cada vez más utilizado, de las opciones reales. Los tres métodos son analizados y explicados en el texto.
Temario completo de este curso
FUSIONES Y ADQUISICIONES
1.PLANEANDO UNA F&A
Qué es una fusión y adquisición
Por qué hacer una fusión y adquisición
La fusión y adquisición un caso especial de un proyecto de inversión y algo más
La decisión de realizar una F&A
La negociación
Valorando la empresa objetivo
Estructurando la operación
El divorcio: la escisión
2.¿POR QUÉ SE REALIZAN LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES DE EMPRESAS?
Integración horizontal y sinergia operativa
Economías de integración vertical
La mejora de la gestión de la empresa adquirida
Ventajas fiscales no aprovechadas
Las fusiones como empleo de fondos excedentes
Combinación de recursos complementarios
La diversificación del riesgo mediante las fusiones y adquisiciones
Motivaciones de los directivos
Efecto sobre los beneficios por acción
Menores costes de financiación: sinergia financiera
Crecimiento externo
Las fusiones y adquisiciones como defensa
Por qué se hacen las fusiones y adquisiciones en España
3.EL PROCESO DE BÚSQUEDA DE LA EMPRESA OBJETIVO
Introducción
Los objetivos empresariales
Criterios de selección
La investigación de los candidatos
El papel de los bancos de inversión
4.OPERACIONES AMISTOSAS DE COMPRA O VENTA
Introducción
El proceso de compra de una empresa
El proceso de venta de una empresa
La negociación
La cuestión del precio
La carta de intenciones
El anuncio de prensa
El cierre de la operación
5.CUANDO LA ADQUISICIÓN ES HOSTIL
Introducción
La adquisición de un paquete de acciones
Las ofertas iniciales
La delegación de voto (praxy)
Algunas armas tácticas ofensivo-defensivas
Caballeros blancos y tiburones financieros
La píldora venenosa (Poison pill)
El suicidio como estrategia
La recapitalización apalancada
La defensa comecocos (pac man defense)
La defensa “bloqueo” (lock up)
Repelentes anti-tiburón
La autoOPA
Preparándose para una toma de control hostil
6.ÉXITO Y FRACASO EN LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES DE EMPRESAS
Cómo hacer que una fusión o adquisición tenga éxito
El análisis de las operaciones de fusión y adquisición
Operaciones pre-adquisición para lograr el éxito
Operaciones post-adquisición para lograr el éxito
¿Qué cosas pueden hacer fracasar una adquisición?
7.LA COMPRA DE EMPRESAS MEDIANTE APALANCAMIENTO FINANCIERO (LBO/LBU)
Introducción
Las características que debe tener un candidato a ser adquirido mediante un LBO
Los componentes de un LBO
El comprador
Los prestamistas principales
Los prestamistas subordinados
Inversores en acciones
El vendedor
El LBO y la empresa
La acumulación apalancada (leveraged build up)
La valoración de un LBO
8.OTRAS FORMAS DE REESTRUCTURACIÓN EMPRESARIAL
Introducción
Motivos para segregar una parte de la empresa
Creación de valor y escisiones
La escisión parcial de la empresa a terceros (sell-off)
La segregación de un activo a los accionistas (spin-off)
Oferta pública de venta de parte de una filial (equity carve-out)
La exclusión del mercado de valores
La recompra de las acciones
VALORACIÓN DE EMPRESAS
9.EL COSTE DEL CAPITAL
El coste del capital
El coste de las deudas
El coste de las acciones preferentes
El coste de las acciones ordinarias
El coste del capital medio ponderado
El cálculo del coste del capital de una empresa extranjera
10.EL FLUJO DE CAJA LIBRE
El flujo de caja libre para la empresa
Principales componentes del flujo de caja libre
Principales elementos que crean valor en la empresa
La estimación del valor residual
El cálculo del valor de la empresa
El cálculo del valor de las acciones a través del flujo de caja libre para los accionistas
La valoración de la empresa: integrando el valor actual de los flujos de caja libre, el valor actual de las oportunidades futuras y el valor de abandono
11.MÚLTIPLOS
Introducción a los múltiplos
El modelo de descuento de los dividendos
La relación entre el precio y el beneficio
La relación entre el precio y el valor contable
La relación entre el precio y los ingresos por ventas
El ratio VE/EBITDA
12.CASOS ESPECIALES
Empresas con beneficios cíclicos
Empresas con problemas financieros
El método de valoración del capital-riesgo
La valoración de la sinergia
13.OPCIONES REALES
Introducción a las opciones
La valoración de las acciones a través de la teoría de opciones
La utilización del modelo en la práctica
El valor del crecimiento esperado
La opción de abandono como parte del valor de la empresa
La valoración de una empresa de reciente creación
La valoración de las empresas extractoras
La valoración de una patente
El cálculo del cupón a pagar a la deuda principal y a la subordinada.
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